市场分析：海运贸易 - 世界还看中国

考虑到中国在全球海运贸易的重要地位（中国海运贸易量约占全球贸易总量的30%，海运进口占比25%，海运出口占比5%。），航运市场的参与者都需要准确了解中国市场。继克拉克森去年发布《全球航运市场中国影响力》报告后，我们现每季度为客户提供《中国经济与海运贸易》更新报告。

克拉克森当前预测今年中国海运贸易（以吨计）将出现自2000年以来首次下滑。其中海运进口量全年下降5%至27.36亿吨（预测值有可能进一步下调），海运出口量将与去年持平维持6.3亿吨。我们在多年前曾提出中国经济转型将对海运贸易产生深远影响的课题。那么今年海运贸易量的下滑，伴随全球经济增速放缓，中国经济发展趋于成熟，2022年是否会成为海运需求贸易转型元年呢？本周我们讨论中国经济发展进入下一阶段，对未来航运市场的影响看点。

“经济转型” 趋势影响一

基建投资为潜在短期亮点

但很难产生长期影响

众多海运板块中，如果要选取一种商品货物来代表中国市场的影响力，那么我们首选铁矿石。原因一为中国进口具有绝对的市场主导地位；原因二为铁矿石贸易是影响大型散货船唯一的重大因素。过去中国经济主要由固定资产投资推动，基建项目大力发展，克拉克森统计中国铁矿石进口量占比全球贸易从2008年52%上升到当前73%的市场份额。而随着经济由粗放型向高质量集约型转变，我们认为未来基建项目对散货船需求市场的助推力将逐渐减弱。但不可否认的是，铁矿石吨贸易体量巨大，任何短期的需求改善都将对运费市场及情绪产生积极影响，更多未来分析重点将更多聚焦需求的放缓。原因如下：

未来基建项目建设将温和增长，09年之前的大规模基建投资将很难再现。考虑到当前中国经济发展的阶段，未来对传统基建的需求有限。当前中国经济规模对比2008年水平已经完全不同，GDP总值为2008年的3倍，国内经济增长贡献主要来自于消费导向。叠加当前房地产行业面临的较大压力，未来中国粗钢产量将进一步承压。

目前我们看到政策发布重点是税收减免并寻求国内消费刺激，预期基建投资将会成为政策微调手段，对航运市场的提振效果也趋向于短期影响。比如，考虑到今年全球宏观经济的不景气和国内经济增速下滑，消费需求对经济支持有限，中国近期增加基础设施投资，目前总投资合计超1.1万亿（相当于当前GDP总值的1%，而2009年出台的“4万亿”人民币刺激计划占当时GDP的13%）。

“经济转型” 趋势影响二

传统制造向高端制造和高科技行业转型

在前几期分析文章中，我们提到今年散货船市场的一个特点为运费市场船型运费倒挂，以及中国新能源汽车出口增加。这很好的显示了中国高端制造和高科技行业发展正推动小宗散货（特别是金属贸易）的增加，同时中国正迅速成为全球一些高端商品出口中心。这其中的一些变化是航运市场始料未及的，如目前汽车运输船出现的供给偏紧。正因如此，我们需要更早的做好准备。

关注海运贸易从粗放的“大宗”商品向精细的“小宗”商品转型的力度及对航运市场的长期影响。高科技行业增长强劲，2021年中国高科技行业产值实现连续8年增速超传统行业，年度涨幅达16.3%。高科技产业（如锂电池、半导体、IT、通信设备 、航空航天/海工装备、智能汽车）的发展，影响中国海运贸易进出口货种：克拉克森中国海运贸易统计显示金属小宗散货进口量快速增长，预计今年达2.42亿吨，接近煤炭海运进口量。此外在出口贸易方面，新能源汽车和工程机械海运出口量也在快速增长。

贸易全球化和区域化；船舶大型化是否持续？贸易货种的改变也将改变中国传统海运贸易进出口目的地，继而影响传统租船模式、海运货物海里计算等。一些关键商品的进出口贸易也将受国际关系、政治因素影响。俄乌冲突背景下，全球能源贸易的趋势是向更长距离海运贸易发展。长期来看，值得探讨贸易全球化进程中断的风险，同时区域内/或多区域间贸易流动加强。所以未来海运市场的船舶大型化趋势是否会延续，更为灵活的中小型船舶能否从中获利？

中国货主公司更积极的参与航运市场。对比大宗商品，高科技产业带动下的海运商品需求多为高价值商品。随着运费市场波动加大；国内交易所更多海运运费衍生品的推出；基于社会责任考量的全产业链绿色环保压力；地缘政治背景下国家和企业对供应链安全的重视，系列因素都将主动和被动的迫使未来更多货主公司参与到航运市场中。未来期待国内货主公司、船厂、船东、融资机构的良性合作，以进一步提高中国在国际航运市场的话语权。

“经济转型” 趋势影响三

绿色能源转型和能源安全

在2021年下半年出现电力短缺后，能源安全受到重视。当前受能源价格高企和地缘政治背景快速变化的影响，“能源安全”成为当前政策重点。当前中国煤炭、原油、液化气海运进口分别占该商品全球市场份额的20-25%之间。围绕能源安全采取的措施将成为未来影响中国能源商品（煤炭、石油、LNG）进口的主要关注点。

煤炭进口受国内产量增加而承压。中国对煤炭消费的定位进行了调整，持续强调增加煤炭产能。煤炭先进产能的释放帮助增加煤炭供给。中国原煤产量在今年1-8月里同比增长11%，增产2.9亿吨，相当于2021年全年的中国海运煤炭总进口量。克拉克森最新的需求预测模型里推后了中国煤炭消费峰值，预计峰值将出现在2030年左右（之前预测为2025年左右），但进口需求受国内产量增加影响。

原油进口受能源转型进程影响。中国原油海运进口量在2011-2020年间快速增长，但当前已连续两年下滑。尽管中国炼厂产能扩张，国内炼厂产能利用率回升对进口需求提供部分支持。整体经济放缓带来需求的疲弱以及国际油价高企都限制了对进口原油的额外采购，克拉克森当前预测今年中国原油进口下降4%。未来短期来看，疫情管控政策的放松和潜在原油战略储备能力的扩大会帮助改善中国原油进口需求。长期来看，在2060“净零”碳排放目标下中国正抓紧推动实施可再生能源项目，原油进口将面临能源转型挑战。

LNG进口具有长期增长潜力。尽管今年中国LNG进口同比下滑，但压力主要来自高气价以及欧洲的货源竞争。克拉克森预计今年全年中国LNG进口量仍然高于2020年全年进口水平。在LNG需求端，中国港口再气化产能增加和国内煤改气政策将推动LNG进口需求增长。LNG供给端，中国买家已签订大量天然气采购合同，截止当前发布的合同签约数据，克拉克森统计2026年中国将执行接近一亿吨的LNG供气合同，对长期LNG进口带来积极影响。

专栏主编

幸月

克拉克森研究上海总经理

毕业于伦敦大学卡斯商学院，获能源金融与贸易硕士学位。从事航运市场研究分析有十年以上的经验，现任克拉克森研究上海办公室总经理。

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